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2023-02-27 02:30 С

中加基金″周报︱社融数据表现强劲,增加经济增长″

€€市场回顾与分?/strong>

€€上周A¤势维持震荡,主要指数涨跌不一?/p>

€€31个申万一级行业中?strong>通信?2.56%?/strong>?strong>传媒?2.50%?/strong>?strong>环保?2.38%?/strong>居涨幅前三€有色金属(-2.80%)€煤炭(-1.69%)和非银金融?1.19%)居跌幅前三?/p>

€€A′要指数周涨跌幅(%?/strong>

€€(资料来源:wind,统″间:2023/2/6-2023/2/10?/p>

€€申万€级行业周涨跌幅(%?/strong>

€€(资料来源:wind,统″间:2023/2/6-2023/2/10?/p>

€€宏观与市场回?/strong>

€€2?0日,1月价格数据公布,CPI同比+2.1%(前?1.8%),预期+2.3%;PPI同比-0.8%(前?0.7%),预期-0.5%,均不及预期?/strong>CPI数据指向当前经济只是弱修复€需求并未明显改善,春节、油价等因素效应导致食品价格涨幅扩大,非食品价格由跌转涨?/p>

€€PPI方面,同比增速不及预期与前€,主因煤炭、有色等生产资料商品价格回落较多,生活资料价格环比创同期新低,指向工业生产端的需求尚未明显改善;价格数据整体都指向了经济弱复苏的结果,尤其需求还有待恢复?/p>

€€2?0日,1月社融数据公布,新增社融5.98万亿,预?.68万亿,去年同?.18万亿?/strong>新增人民币贷?.9万亿,预?.08万亿,去年同?.98万亿;社融增?.4%,前?.6%;M2同比12.6%,预?1.5%,前?1.8%;M1同比6.7%,前?.7%?/p>

€€总体看,1月新增信贷为单月历史€高€新增社融为历史次高,但市场对此已经有一定预期€?/strong>¤结构看,居民短期贷款、按揭贷款均延续少增,反映消费仍然疲软€地产需求端压力仍大,经济内生动能仍偏弱;企业端,中长贷继续逆势走强,保交楼、稳增长等相关融资仍是主要支撑;短贷呈现冲量特征。社融方面,¤大增是主要拉动,企业债券和政府€券仍是主要拖累。M1和M2方面?月M1增€大幅抬升,主因春节期间居民取现;M2创近7年最高,主因为信贷大增€?/p>

€€流动性方面,之前市场对于1月LPR降息的预期已经落空,但市场对此反应不大,后续仍有€定降息预期€?/strong>总体资金?strong>“平″宽松?/strong>€面未变€后续流动€政策仍有调整空间,€跟踪央行后续动作?/p>

€€″策略展望

€€A′周呈现震荡格€,资金出现分歧€?/strong>从基本面看,经济基本面仍未出现本质变化,目前我国经济仍处于弱复苏中,总量转好持续性有待验证,目前政府€系列动作使稳增长政策预期有提升,以季度视角看,市场对经济企稳回升的预期增加€从流动性看,目前€体资金面€平″宽松”局面未变€A′易热度连续上升后企稳,市场交易量、换手率等交易指标维持在较高水平。北向资金仍为市场焦点,但流入€度明显放缓,导致市场出现分化调整€?/p>

€€综合看,当前市场依然具有很强的缺乏主线和博弈轮动特征?strong>在经济数据实际变好前风险偏好因素(政策预期和消息面)对于资金博弈的影响依旧会很大?/strong>A′处于经济数据与公司业绩的空窗期,政策和预期的作用会被进一步放大,在北向流入放缓和3月重要会议接近的背景下,短期市场震荡幅度应会增加,但月度维度看仍然较乐观?strong>建议仓位较低的投资€€低加仓至中等偏高水平€?/strong>行业上,短期建议加大对政策预期较强,业绩压力较小?strong>“大安全”标的的配置(如军工、信创概念),也建议增加对€稳增长扩大内需”线的估值较合理?strong>医药、消费€高景气成长细分行业、地产基建链标的的配置比例€?strong>中长期维度预计成长风格仍相对占优?/strong>未来仍需紧密跟进疫情发展、国际安全形势€政府稳增长政策预期三大线索?/p>

€€风险提示:本材料的信息均来源于已公开的资料,对信息的准‘性€完整€或可靠性不作任何保证€本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点,在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果,也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体€网站€个人未经本公司授权不得转载?/p>